鄧舉功：中國(guó)信托業(yè)季度報(bào)告(2004年第四季度)
來(lái)源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2005-01-20
2004年第四季度共有33家信托公司發(fā)行了115個(gè)信托基金，募集資金總計(jì)125.8億元，一舉扭轉(zhuǎn)了前三個(gè)季度的低迷走勢(shì)，重新呈現(xiàn)2003年第四季度爆發(fā)增長(zhǎng)的情形。同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)的7項(xiàng)政策密集發(fā)布，監(jiān)管措施進(jìn)一步嚴(yán)格
·市場(chǎng)綜述
2004年頒布共計(jì)10項(xiàng)信托行業(yè)監(jiān)管政策，與2003年的沉默局面形成鮮明反差。追本溯源，是2004年6月24日頒布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信托投資公司監(jiān)管的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2004]46號(hào)文)。應(yīng)該說(shuō)，后續(xù)一系列政策是該通知的具體、深化的產(chǎn)物。
銀監(jiān)會(huì)在2004年第四季度頒布了7項(xiàng)涉及到信托業(yè)的行業(yè)監(jiān)管政策(詳見(jiàn)列表)。2004年10月19日銀監(jiān)會(huì)還擬制了《房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》。與以往行業(yè)規(guī)章不同的是，這是第一次就專項(xiàng)業(yè)務(wù)制訂規(guī)章。在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)火爆之時(shí)，規(guī)范房地產(chǎn)信托融資業(yè)務(wù)，可以促使信托公司審慎經(jīng)營(yíng)，具有積極的意義。同時(shí)，該意見(jiàn)稿規(guī)定，在一定條件下可以突破200份信托合同的限制，將有利于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)投資基金的誕生。但是，從法律關(guān)系上看，《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》屬于上位法，而該規(guī)章屬于下位法，因此將造成下位法突破上位法的情形。
2004年第四季度共有33家信托公司發(fā)行并公布了115個(gè)信托基金，實(shí)際募集資金總計(jì)125.8億元，平均單個(gè)基金募集1.094億元。與第三季度相比，信托基金數(shù)量增幅55.4%，增加41個(gè)，募集總金額增幅89.9%，增加59.6億元，平均單個(gè)基金募集金額增幅22.2%，增加0.199萬(wàn)元/個(gè)。
115個(gè)信托基金中，按照資金運(yùn)用方式劃分，貸款資金比重上升至82.0%，為全年之最。證券投資信托基金數(shù)量與募集資金都比第三季度增加一倍左右。購(gòu)買信貸資產(chǎn)的信托基金雖然數(shù)量增加，但募集資金反而下降。四季度新增了商品交易這一新型資金運(yùn)用方式，其業(yè)務(wù)模式為信托公司購(gòu)買商品(如房產(chǎn)、礦產(chǎn))，在一定期限后，對(duì)方再回購(gòu)。
根據(jù)信托資金投向劃分，可以看出，投向于房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托基金資金比重一改前期的持續(xù)下降狀況，從第三季度的27.3%回升到35.7%；電燃水行業(yè)繼續(xù)增加，資金比重從8.2%上升至12.3%。交通運(yùn)輸行業(yè)資金比重繼續(xù)上升，從16.8%升至41.0%，增幅最大；投向金融市場(chǎng)的信托基金開(kāi)始增多，其中證券投資信托基金數(shù)量與資金絕對(duì)數(shù)、比重?cái)?shù)均顯著增加，募集資金金額為3.18億元，與股市低迷的現(xiàn)狀略有差異。四季度的信托資金投向特點(diǎn)是比較集中于房地產(chǎn)與交通等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。
募集資金最多的五家信托公司依次遞減分別為：中信信托23.0億元，新華信托14.7億元，北京國(guó)投13.8億元，平安信托9.6億元，中誠(chéng)信托5.9億元。發(fā)行品種數(shù)量最多的五家依次遞減分別為：天津信托10個(gè)，北方信托7個(gè)，湖南信托6個(gè)，聯(lián)華信托6個(gè)，深圳國(guó)投5個(gè)。四季度平安信托、天津信托首次登榜。
·項(xiàng)目點(diǎn)評(píng)
中信信托發(fā)行了吉林公路建設(shè)，期限一年，預(yù)計(jì)收益率4.11%，募集資金20億元，這是2002年以來(lái)資金最多的信托基金，主要針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者，單筆資金信托合同金額不低于1000萬(wàn)元人民幣。其在文件中約定，提供開(kāi)放式回購(gòu)服務(wù)，這類似目前證券市場(chǎng)剛推出的買斷式國(guó)債回購(gòu)，提高了信托基金的流動(dòng)性；引入了受益人大會(huì)這一形式，加強(qiáng)了投資人的知情權(quán)以及對(duì)信托機(jī)構(gòu)的約束能力。通過(guò)以往至今業(yè)務(wù)的連續(xù)觀察，筆者認(rèn)為，中信信托擅長(zhǎng)特大型項(xiàng)目的特點(diǎn)逐漸突出。
西安國(guó)投在10月10日至10月15日五日內(nèi)，發(fā)行的西安市城市三環(huán)路建設(shè)信托基金募集了3億元，其中居民認(rèn)購(gòu)占85.56%、機(jī)構(gòu)投資人占14.44%。它的發(fā)行成功，對(duì)于西安國(guó)投是一個(gè)顯著的進(jìn)步，因?yàn)橐郧皩?duì)于千萬(wàn)級(jí)項(xiàng)目，發(fā)行期都需要一個(gè)月的時(shí)間，現(xiàn)在較短時(shí)間內(nèi)銷售完畢，而且居民為主要投資者。成功的原因主要是：西安市財(cái)政部門(mén)出具了還款承諾函，這是此次銷售最具有吸引力的地方；此外，這個(gè)項(xiàng)目屬市政建設(shè)項(xiàng)目，給投資者以穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)小的印象。
聯(lián)華信托信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)方興未艾，聯(lián)華信托在四季度發(fā)行了四個(gè)銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的信托基金，總金額達(dá)1.74億元，合作對(duì)象包括中信、深圳發(fā)展、民生三家銀行。這一方面反映股份制商業(yè)銀行對(duì)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的積極性，另一方面說(shuō)明聯(lián)華信托對(duì)該業(yè)務(wù)的重視。雖然信托公司盈利有限，但信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)可以發(fā)展出銀行債權(quán)資產(chǎn)證券化(信托化)、銀團(tuán)貸款等業(yè)務(wù)，確實(shí)屬于一個(gè)戰(zhàn)略性發(fā)展方向。通過(guò)初步的合作，信托公司與銀行雙方可以開(kāi)展更多延伸合作。
蘇州信托蘇州信托發(fā)行的交易所黃金投資信托基金屬于我國(guó)信托業(yè)信托資金運(yùn)用領(lǐng)域新的一大突破，除了期貨尚未涉足之外，我國(guó)信托資金已經(jīng)涉足證券、外匯、基金等金融領(lǐng)域的主要產(chǎn)品。信托理財(cái)業(yè)務(wù)的廣闊空間由此可見(jiàn)一斑。上海黃金交易所于2004年9月開(kāi)辦紙黃金業(yè)務(wù)，主要有Au99.95、Au99.99兩個(gè)交易品種。雖然黃金現(xiàn)貨國(guó)際行情在去年12月初上沖455美元/盎司歷史新高后開(kāi)始回落，目前在410左右的價(jià)位徘徊，但從長(zhǎng)期趨勢(shì)觀察，美元仍將維持疲軟走勢(shì)，金價(jià)將重新走高。結(jié)合紙黃金的價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)，該基金具中等風(fēng)險(xiǎn)與收益的特征。
平安信托時(shí)隔近兩年后，平安信托重現(xiàn)信托市場(chǎng)，并且同時(shí)發(fā)行了豐源、豐澤、豐潤(rùn)、豐沂四個(gè)信托基金，主要在深圳銷售，12天的時(shí)間內(nèi)分別募集2.0、3.0、2.4、2.2億元，總計(jì)9.6億元，均運(yùn)用于山西省交通廳下屬各法人企業(yè)。該基金全部為居民認(rèn)購(gòu)，沒(méi)有機(jī)構(gòu)投資者，說(shuō)明深圳的高端客戶資源比較豐富。之所以吸引居民，主要源于平安的品牌優(yōu)勢(shì)明顯，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行擔(dān)保增強(qiáng)了投資者信心。招商銀行、建行的代理也發(fā)揮了作用。
上海國(guó)投雖然上海國(guó)投推出的浦東金橋銀東大廈項(xiàng)目表面上是一個(gè)簡(jiǎn)單的貸款信托，但實(shí)際上，在該信托基金的開(kāi)發(fā)過(guò)程中，信托公司發(fā)揮了金融服務(wù)的集成作用，信托公司受托對(duì)項(xiàng)目公司增資，控制了項(xiàng)目公司的債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)；提供自有資金過(guò)橋貸款，解決辦理現(xiàn)房交割手續(xù)與信托基金發(fā)行工作的銜接問(wèn)題；在大廈買賣雙方、抵押權(quán)人、房地產(chǎn)交易中心各方之間協(xié)調(diào)，使得過(guò)戶順利完成；挑選物業(yè)銷售代理商，保障物業(yè)售價(jià)與銷售進(jìn)度按計(jì)劃進(jìn)行；及早落實(shí)客戶按揭銀行與按揭條件，促使銷售款加快回流；通過(guò)與銀行、銷售代理商的協(xié)作，保障銷售款回籠至指定銀行賬戶，同時(shí)對(duì)回籠的暫時(shí)閑置資金信托，與借款人隔離。總之，信托公司對(duì)各環(huán)節(jié)進(jìn)行了設(shè)計(jì)，并全過(guò)程參與，更好地保障了信托基金的安全性。
上海國(guó)投推出了荷蘭銀行結(jié)構(gòu)性存款外匯資金信托計(jì)劃，與銀行的外匯結(jié)構(gòu)性存款比較類似。它的誕生，改變了過(guò)去三家信托公司(中信信托、江蘇國(guó)投、上海國(guó)投)試點(diǎn)推出的外匯資金信托業(yè)務(wù)的模式--用于置換國(guó)內(nèi)企業(yè)的外匯貸款。而且，通過(guò)荷蘭銀行這一通道，國(guó)內(nèi)資金進(jìn)入了海外證券市場(chǎng)。但是，信托公司的專家理財(cái)作用并未得到體現(xiàn)，成為一個(gè)簡(jiǎn)單的融資平臺(tái)。荷蘭銀行、瑞士聯(lián)合銀行成為該信托基金成敗的關(guān)鍵角色。
新華信托新華信托一向比較活躍，12月在天津、北京、深圳三地發(fā)行了天津萬(wàn)隆梅江住宅項(xiàng)目開(kāi)發(fā)信托基金，信托期限一年，采用貸款方式，預(yù)計(jì)年收益率5.3%。目前募集資金已達(dá)到7億元左右，這是目前國(guó)內(nèi)最大的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)信托融資項(xiàng)目。農(nóng)行天津分行擔(dān)保。這一個(gè)項(xiàng)目改變了信托公司過(guò)去一直為中小項(xiàng)目提供融資的做法，開(kāi)始參與特大型房產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，成為房地產(chǎn)行業(yè)重要的角色。
北京國(guó)投北京國(guó)投發(fā)行了京滬高速公路天津段一期工程資本金投資信托基金，以增資方式成為項(xiàng)目公司的股東，并參與管理，這是繼上海外環(huán)隧道資金信托計(jì)劃之后，又一個(gè)突破了簡(jiǎn)單融資的基礎(chǔ)設(shè)施信托項(xiàng)目，但還應(yīng)從控制項(xiàng)目公司負(fù)債向負(fù)責(zé)全面經(jīng)營(yíng)管理提高。另外，該信托基金2、3、4年期限的預(yù)計(jì)年收益率分別達(dá)到7%、8%、9%，在一般基礎(chǔ)設(shè)施信托項(xiàng)目的收益率中，屬于較高水平。信托資金的退出，采用項(xiàng)目公司的大股東--深圳市中技實(shí)業(yè)發(fā)展(集團(tuán))有限公司到期股權(quán)回購(gòu)方式，大股東的回購(gòu)能力(現(xiàn)金流)是關(guān)鍵因素。
外貿(mào)信托外貿(mào)信托推出的北京順馳林溪項(xiàng)目部分別墅、北京國(guó)投推出的密云潮云時(shí)代商住房?jī)蓚€(gè)信托基金，其共同點(diǎn)就是以信托資金購(gòu)買物業(yè)，暫時(shí)持有一段時(shí)間后等待房產(chǎn)商回購(gòu)。這是2002年以來(lái)首次出現(xiàn)的資金運(yùn)用方式。這其中存在一個(gè)房產(chǎn)商、信托公司的共識(shí)--在信托期限內(nèi)房產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格將保持繼續(xù)上揚(yáng)。如此巧妙安排，雖然使得信托公司既控制了資金風(fēng)險(xiǎn)，又幫助房產(chǎn)商以更高價(jià)格出售(炒作)，實(shí)現(xiàn)了雙贏，但是，如果這一方式被大規(guī)模推廣，將產(chǎn)生囤積居奇的現(xiàn)象，加劇房地產(chǎn)投機(jī)行為。
國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行繼第三季度之后，四季度國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行繼續(xù)與信托公司積極合作，選擇了新的四家信托機(jī)構(gòu)：中信信托、平安信托、中原信托、北京國(guó)投，分別推出吉林公路建設(shè)、山西高速公路、鄭州市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、河南省公路網(wǎng)建設(shè)，均為交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行與信托公司的合作，較之與商業(yè)銀行的合作，既是一種創(chuàng)新嘗試，又具有很好的互補(bǔ)性。信托公司借助國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行擔(dān)保這一賣點(diǎn)，往往能得到投資者認(rèn)同，有助于發(fā)行成功，借此合作進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，獲得業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。
四季度頒布的信托業(yè)監(jiān)管政策
2004年11月11日《關(guān)于加強(qiáng)信托投資公司證券業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》(銀監(jiān)辦通[2004]260號(hào))
11月16日《關(guān)于規(guī)范信托投資公司證券業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與管理有關(guān)問(wèn)題的通知》(銀監(jiān)辦通[2004]265號(hào))
11月24日《關(guān)于嚴(yán)禁信托投資公司信托業(yè)務(wù)承諾保底的通知》(銀監(jiān)通[2004]88號(hào))
12月7日《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范集合資金信托業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2004]91號(hào))
12月8日《關(guān)于信托投資公司集合資金信托業(yè)務(wù)信息披露有關(guān)問(wèn)題的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2004]90號(hào))
12月15日《關(guān)于加強(qiáng)信托投資公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管防范交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2004]93號(hào))
12月27日《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信托投資公司內(nèi)部控制管理有關(guān)問(wèn)題的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2004]97號(hào))。
信托項(xiàng)目資金運(yùn)用方式分析
資金運(yùn)用方式信托基金數(shù)量(個(gè))募集資金(億元)
貸款：-----------------71----------103.11
投資：-----------------22-------------9.78
其中1、實(shí)業(yè)股權(quán)投資--4--------------5.10
2、證券投資 ---------15-------------3.18
3、購(gòu)買收益權(quán)---------1-------------0.80
4、其它投資-----------2--------------0.70
商品交易：-------------3-------------2.53
購(gòu)買信貸資產(chǎn)：-------12-------------6.89
組合：------------------1-------------0.28
代理：------------------3-------------2.52
融資租賃：-------------2-------------0.46
總計(jì)：----------------115-----------125.8
本版撰稿：上海愛(ài)建信托投資有限責(zé)任公司 鄧舉功
·市場(chǎng)綜述
2004年頒布共計(jì)10項(xiàng)信托行業(yè)監(jiān)管政策，與2003年的沉默局面形成鮮明反差。追本溯源，是2004年6月24日頒布的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信托投資公司監(jiān)管的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2004]46號(hào)文)。應(yīng)該說(shuō)，后續(xù)一系列政策是該通知的具體、深化的產(chǎn)物。
銀監(jiān)會(huì)在2004年第四季度頒布了7項(xiàng)涉及到信托業(yè)的行業(yè)監(jiān)管政策(詳見(jiàn)列表)。2004年10月19日銀監(jiān)會(huì)還擬制了《房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》。與以往行業(yè)規(guī)章不同的是，這是第一次就專項(xiàng)業(yè)務(wù)制訂規(guī)章。在房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)火爆之時(shí)，規(guī)范房地產(chǎn)信托融資業(yè)務(wù)，可以促使信托公司審慎經(jīng)營(yíng)，具有積極的意義。同時(shí)，該意見(jiàn)稿規(guī)定，在一定條件下可以突破200份信托合同的限制，將有利于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)投資基金的誕生。但是，從法律關(guān)系上看，《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》屬于上位法，而該規(guī)章屬于下位法，因此將造成下位法突破上位法的情形。
2004年第四季度共有33家信托公司發(fā)行并公布了115個(gè)信托基金，實(shí)際募集資金總計(jì)125.8億元，平均單個(gè)基金募集1.094億元。與第三季度相比，信托基金數(shù)量增幅55.4%，增加41個(gè)，募集總金額增幅89.9%，增加59.6億元，平均單個(gè)基金募集金額增幅22.2%，增加0.199萬(wàn)元/個(gè)。
115個(gè)信托基金中，按照資金運(yùn)用方式劃分，貸款資金比重上升至82.0%，為全年之最。證券投資信托基金數(shù)量與募集資金都比第三季度增加一倍左右。購(gòu)買信貸資產(chǎn)的信托基金雖然數(shù)量增加，但募集資金反而下降。四季度新增了商品交易這一新型資金運(yùn)用方式，其業(yè)務(wù)模式為信托公司購(gòu)買商品(如房產(chǎn)、礦產(chǎn))，在一定期限后，對(duì)方再回購(gòu)。
根據(jù)信托資金投向劃分，可以看出，投向于房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托基金資金比重一改前期的持續(xù)下降狀況，從第三季度的27.3%回升到35.7%；電燃水行業(yè)繼續(xù)增加，資金比重從8.2%上升至12.3%。交通運(yùn)輸行業(yè)資金比重繼續(xù)上升，從16.8%升至41.0%，增幅最大；投向金融市場(chǎng)的信托基金開(kāi)始增多，其中證券投資信托基金數(shù)量與資金絕對(duì)數(shù)、比重?cái)?shù)均顯著增加，募集資金金額為3.18億元，與股市低迷的現(xiàn)狀略有差異。四季度的信托資金投向特點(diǎn)是比較集中于房地產(chǎn)與交通等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。
募集資金最多的五家信托公司依次遞減分別為：中信信托23.0億元，新華信托14.7億元，北京國(guó)投13.8億元，平安信托9.6億元，中誠(chéng)信托5.9億元。發(fā)行品種數(shù)量最多的五家依次遞減分別為：天津信托10個(gè)，北方信托7個(gè)，湖南信托6個(gè)，聯(lián)華信托6個(gè)，深圳國(guó)投5個(gè)。四季度平安信托、天津信托首次登榜。
·項(xiàng)目點(diǎn)評(píng)
中信信托發(fā)行了吉林公路建設(shè)，期限一年，預(yù)計(jì)收益率4.11%，募集資金20億元，這是2002年以來(lái)資金最多的信托基金，主要針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者，單筆資金信托合同金額不低于1000萬(wàn)元人民幣。其在文件中約定，提供開(kāi)放式回購(gòu)服務(wù)，這類似目前證券市場(chǎng)剛推出的買斷式國(guó)債回購(gòu)，提高了信托基金的流動(dòng)性；引入了受益人大會(huì)這一形式，加強(qiáng)了投資人的知情權(quán)以及對(duì)信托機(jī)構(gòu)的約束能力。通過(guò)以往至今業(yè)務(wù)的連續(xù)觀察，筆者認(rèn)為，中信信托擅長(zhǎng)特大型項(xiàng)目的特點(diǎn)逐漸突出。
西安國(guó)投在10月10日至10月15日五日內(nèi)，發(fā)行的西安市城市三環(huán)路建設(shè)信托基金募集了3億元，其中居民認(rèn)購(gòu)占85.56%、機(jī)構(gòu)投資人占14.44%。它的發(fā)行成功，對(duì)于西安國(guó)投是一個(gè)顯著的進(jìn)步，因?yàn)橐郧皩?duì)于千萬(wàn)級(jí)項(xiàng)目，發(fā)行期都需要一個(gè)月的時(shí)間，現(xiàn)在較短時(shí)間內(nèi)銷售完畢，而且居民為主要投資者。成功的原因主要是：西安市財(cái)政部門(mén)出具了還款承諾函，這是此次銷售最具有吸引力的地方；此外，這個(gè)項(xiàng)目屬市政建設(shè)項(xiàng)目，給投資者以穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)小的印象。
聯(lián)華信托信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)方興未艾，聯(lián)華信托在四季度發(fā)行了四個(gè)銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的信托基金，總金額達(dá)1.74億元，合作對(duì)象包括中信、深圳發(fā)展、民生三家銀行。這一方面反映股份制商業(yè)銀行對(duì)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的積極性，另一方面說(shuō)明聯(lián)華信托對(duì)該業(yè)務(wù)的重視。雖然信托公司盈利有限，但信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)可以發(fā)展出銀行債權(quán)資產(chǎn)證券化(信托化)、銀團(tuán)貸款等業(yè)務(wù)，確實(shí)屬于一個(gè)戰(zhàn)略性發(fā)展方向。通過(guò)初步的合作，信托公司與銀行雙方可以開(kāi)展更多延伸合作。
蘇州信托蘇州信托發(fā)行的交易所黃金投資信托基金屬于我國(guó)信托業(yè)信托資金運(yùn)用領(lǐng)域新的一大突破，除了期貨尚未涉足之外，我國(guó)信托資金已經(jīng)涉足證券、外匯、基金等金融領(lǐng)域的主要產(chǎn)品。信托理財(cái)業(yè)務(wù)的廣闊空間由此可見(jiàn)一斑。上海黃金交易所于2004年9月開(kāi)辦紙黃金業(yè)務(wù)，主要有Au99.95、Au99.99兩個(gè)交易品種。雖然黃金現(xiàn)貨國(guó)際行情在去年12月初上沖455美元/盎司歷史新高后開(kāi)始回落，目前在410左右的價(jià)位徘徊，但從長(zhǎng)期趨勢(shì)觀察，美元仍將維持疲軟走勢(shì)，金價(jià)將重新走高。結(jié)合紙黃金的價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)，該基金具中等風(fēng)險(xiǎn)與收益的特征。
平安信托時(shí)隔近兩年后，平安信托重現(xiàn)信托市場(chǎng)，并且同時(shí)發(fā)行了豐源、豐澤、豐潤(rùn)、豐沂四個(gè)信托基金，主要在深圳銷售，12天的時(shí)間內(nèi)分別募集2.0、3.0、2.4、2.2億元，總計(jì)9.6億元，均運(yùn)用于山西省交通廳下屬各法人企業(yè)。該基金全部為居民認(rèn)購(gòu)，沒(méi)有機(jī)構(gòu)投資者，說(shuō)明深圳的高端客戶資源比較豐富。之所以吸引居民，主要源于平安的品牌優(yōu)勢(shì)明顯，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行擔(dān)保增強(qiáng)了投資者信心。招商銀行、建行的代理也發(fā)揮了作用。
上海國(guó)投雖然上海國(guó)投推出的浦東金橋銀東大廈項(xiàng)目表面上是一個(gè)簡(jiǎn)單的貸款信托，但實(shí)際上，在該信托基金的開(kāi)發(fā)過(guò)程中，信托公司發(fā)揮了金融服務(wù)的集成作用，信托公司受托對(duì)項(xiàng)目公司增資，控制了項(xiàng)目公司的債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)；提供自有資金過(guò)橋貸款，解決辦理現(xiàn)房交割手續(xù)與信托基金發(fā)行工作的銜接問(wèn)題；在大廈買賣雙方、抵押權(quán)人、房地產(chǎn)交易中心各方之間協(xié)調(diào)，使得過(guò)戶順利完成；挑選物業(yè)銷售代理商，保障物業(yè)售價(jià)與銷售進(jìn)度按計(jì)劃進(jìn)行；及早落實(shí)客戶按揭銀行與按揭條件，促使銷售款加快回流；通過(guò)與銀行、銷售代理商的協(xié)作，保障銷售款回籠至指定銀行賬戶，同時(shí)對(duì)回籠的暫時(shí)閑置資金信托，與借款人隔離。總之，信托公司對(duì)各環(huán)節(jié)進(jìn)行了設(shè)計(jì)，并全過(guò)程參與，更好地保障了信托基金的安全性。
上海國(guó)投推出了荷蘭銀行結(jié)構(gòu)性存款外匯資金信托計(jì)劃，與銀行的外匯結(jié)構(gòu)性存款比較類似。它的誕生，改變了過(guò)去三家信托公司(中信信托、江蘇國(guó)投、上海國(guó)投)試點(diǎn)推出的外匯資金信托業(yè)務(wù)的模式--用于置換國(guó)內(nèi)企業(yè)的外匯貸款。而且，通過(guò)荷蘭銀行這一通道，國(guó)內(nèi)資金進(jìn)入了海外證券市場(chǎng)。但是，信托公司的專家理財(cái)作用并未得到體現(xiàn)，成為一個(gè)簡(jiǎn)單的融資平臺(tái)。荷蘭銀行、瑞士聯(lián)合銀行成為該信托基金成敗的關(guān)鍵角色。
新華信托新華信托一向比較活躍，12月在天津、北京、深圳三地發(fā)行了天津萬(wàn)隆梅江住宅項(xiàng)目開(kāi)發(fā)信托基金，信托期限一年，采用貸款方式，預(yù)計(jì)年收益率5.3%。目前募集資金已達(dá)到7億元左右，這是目前國(guó)內(nèi)最大的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)信托融資項(xiàng)目。農(nóng)行天津分行擔(dān)保。這一個(gè)項(xiàng)目改變了信托公司過(guò)去一直為中小項(xiàng)目提供融資的做法，開(kāi)始參與特大型房產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)，成為房地產(chǎn)行業(yè)重要的角色。
北京國(guó)投北京國(guó)投發(fā)行了京滬高速公路天津段一期工程資本金投資信托基金，以增資方式成為項(xiàng)目公司的股東，并參與管理，這是繼上海外環(huán)隧道資金信托計(jì)劃之后，又一個(gè)突破了簡(jiǎn)單融資的基礎(chǔ)設(shè)施信托項(xiàng)目，但還應(yīng)從控制項(xiàng)目公司負(fù)債向負(fù)責(zé)全面經(jīng)營(yíng)管理提高。另外，該信托基金2、3、4年期限的預(yù)計(jì)年收益率分別達(dá)到7%、8%、9%，在一般基礎(chǔ)設(shè)施信托項(xiàng)目的收益率中，屬于較高水平。信托資金的退出，采用項(xiàng)目公司的大股東--深圳市中技實(shí)業(yè)發(fā)展(集團(tuán))有限公司到期股權(quán)回購(gòu)方式，大股東的回購(gòu)能力(現(xiàn)金流)是關(guān)鍵因素。
外貿(mào)信托外貿(mào)信托推出的北京順馳林溪項(xiàng)目部分別墅、北京國(guó)投推出的密云潮云時(shí)代商住房?jī)蓚€(gè)信托基金，其共同點(diǎn)就是以信托資金購(gòu)買物業(yè)，暫時(shí)持有一段時(shí)間后等待房產(chǎn)商回購(gòu)。這是2002年以來(lái)首次出現(xiàn)的資金運(yùn)用方式。這其中存在一個(gè)房產(chǎn)商、信托公司的共識(shí)--在信托期限內(nèi)房產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格將保持繼續(xù)上揚(yáng)。如此巧妙安排，雖然使得信托公司既控制了資金風(fēng)險(xiǎn)，又幫助房產(chǎn)商以更高價(jià)格出售(炒作)，實(shí)現(xiàn)了雙贏，但是，如果這一方式被大規(guī)模推廣，將產(chǎn)生囤積居奇的現(xiàn)象，加劇房地產(chǎn)投機(jī)行為。
國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行繼第三季度之后，四季度國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行繼續(xù)與信托公司積極合作，選擇了新的四家信托機(jī)構(gòu)：中信信托、平安信托、中原信托、北京國(guó)投，分別推出吉林公路建設(shè)、山西高速公路、鄭州市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、河南省公路網(wǎng)建設(shè)，均為交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行與信托公司的合作，較之與商業(yè)銀行的合作，既是一種創(chuàng)新嘗試，又具有很好的互補(bǔ)性。信托公司借助國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行擔(dān)保這一賣點(diǎn)，往往能得到投資者認(rèn)同，有助于發(fā)行成功，借此合作進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，獲得業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。
四季度頒布的信托業(yè)監(jiān)管政策
2004年11月11日《關(guān)于加強(qiáng)信托投資公司證券業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》(銀監(jiān)辦通[2004]260號(hào))
11月16日《關(guān)于規(guī)范信托投資公司證券業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與管理有關(guān)問(wèn)題的通知》(銀監(jiān)辦通[2004]265號(hào))
11月24日《關(guān)于嚴(yán)禁信托投資公司信托業(yè)務(wù)承諾保底的通知》(銀監(jiān)通[2004]88號(hào))
12月7日《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范集合資金信托業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2004]91號(hào))
12月8日《關(guān)于信托投資公司集合資金信托業(yè)務(wù)信息披露有關(guān)問(wèn)題的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2004]90號(hào))
12月15日《關(guān)于加強(qiáng)信托投資公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管防范交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2004]93號(hào))
12月27日《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信托投資公司內(nèi)部控制管理有關(guān)問(wèn)題的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2004]97號(hào))。
信托項(xiàng)目資金運(yùn)用方式分析
資金運(yùn)用方式信托基金數(shù)量(個(gè))募集資金(億元)
貸款：-----------------71----------103.11
投資：-----------------22-------------9.78
其中1、實(shí)業(yè)股權(quán)投資--4--------------5.10
2、證券投資 ---------15-------------3.18
3、購(gòu)買收益權(quán)---------1-------------0.80
4、其它投資-----------2--------------0.70
商品交易：-------------3-------------2.53
購(gòu)買信貸資產(chǎn)：-------12-------------6.89
組合：------------------1-------------0.28
代理：------------------3-------------2.52
融資租賃：-------------2-------------0.46
總計(jì)：----------------115-----------125.8
本版撰稿：上海愛(ài)建信托投資有限責(zé)任公司 鄧舉功
(xintuo摘自上海證券報(bào))